接下来，商品类通胀很有可能会从通缩慢慢转正。上周五公布的美国 PCE（个人消费支出物价指数）出现了回落，这让市场大跌眼镜。因为在鲍威尔发言之后，市场都在担心明年很有可能会出现二次通胀的风险，然而周五公布的数据显示，通胀反而是下跌的。我们都知道，明年特朗普上台肯定会加征关税，这样一来，美国进口产品的成本就会上涨。而现在美国的通胀更多是服务型的通胀，商品类目前处于通缩状态，明年加征关税，受影响更多的也是商品类通胀。也就是说，接下来商品类通胀很有可能会从通缩慢慢转正，所以明年美国那边的通胀更多是由商品类通胀所导致的。这是不是就意味着美联储真的要放缓降息的步伐呢？我个人认为，这还是有很大的不确定性。因为我们除了要看通胀之外，还要看的一个指标就是就业情况。从这个月他们公布的失业率来看，还是非常高的，已经快要触碰“萨默斯法则”了。所以在这种情况下，我个人认为美联储接下来很有可能会面临既要保就业又要控通胀的两难境地。而且，除了关税，明年特朗普还要对内实施减税，这势必会加大财政支出，那就需要更多地发债。发了这么多债，势必需要有人来承接。也就是说，如果美联储明年扩表的话，这些债就会有人来承接，而扩表又会对美元跟美债收益率造成下行的影响。所以我个人还是保持着中长期这些境外债券收益率会持续下行的观点。所以现在高收益率反而是比较不错的机会。

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